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东吴证券-纽威数控-688697-产品线齐全的数控机床龙头加速拓展新能源&海外市场-221130

时间: 2024-06-11 22:21:57 |   作者: Z系列

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  成立于2007年,脱胎于纽威集团机床设计研究院,主要是做中高档数字控制机床的研发和生产。【慧博投研资讯】背靠集团深厚资源,公司实现加快速度进行发展,2017-2021年营收和归母净利润CAGR分别达28%和68%,销售净利率从2017年的3.3%提升至2022Q1-Q3的14.1%,规模效应明显。(慧博投研资讯)公司现在存在大型加工中心、立式和卧式数字控制机床等200多种型号,并大范围的应用于新能源汽车、风电等行业,成为国内产品线最为齐全的数控机床龙头之一。近年新能源和航空航天等领域对大型机床需求增加,公司高毛利的大型加工中心收入占比逐步提升。国之重器大而不强,政策频出助力发展

  国内机床年产值达千亿规模,是全球最大市场,正处于向中高档机床国产化的转型阶段。从竞争格局来看,外资仍占据高档市场,但近年来国产机床龙头已逐步跻身市场前列,行业集中度和国产化率持续提升。

  机床作为国之重器,近期政策频出助力发展。1)行业专项政策:①首批机床ETF发行;②首个中国主导的机床数控系统国标发布。2)制造业扶持政策:①高新技术企业在2022Q4购置设备享受税收减免;②人行设立2000亿元以上的设备更新改造专项再贷款;③在二十大报告强调制造强国和自主可控,11月21日三部门联合印发通知再次印证对机床与高端制造的重视。

  1)加速拓展需求快速扩张的新能源行业。公司机床种类丰富且性能优异,在大型化方面也领先国内同行,在拓展新能源车和风电领域具有优势。一方面,新能源车和风机所需零部件数量众多,需要多种机床来加工;另一方面,一体化压铸和风机大型化趋势下,对大型机床需求逐步增加。

  2)海外业务迅速拓展,销售网络覆盖全球主要国家。得益于纽威集团丰富的出海经验,公司已在全球四十多个国家建立了完善的销售网络。2021年纽威海外收入占比达12.4%,而国内同行海外收入占比约4-6%。

  3)募投项目逐步达产将有效缓解公司产能不足压力。公司募投项目“三期中高端数字控制机床产业化项目”于7月28日正式投产,预计于2024年全部达产。全部达产后,将新增各类数控机床产品共计2000台,按公司2020年机床平均售价约50万元/台计算,将新增机床产值约10亿元。

  盈利预测与投资评级:随着通用设备景气度逐步企稳,明年有望迎来上行周期。公司机床业务发展良好,我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.71/3.54/4.35亿元,当前股价对应动态PE分别为28/22/18倍,首次覆盖给予“增持”评级。

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